A Slow Burn Stagflation is looming?

តើស្ថិរតាអតិផរណា ឬStagflation អាចនឹងកើតមានឡើងដែរ ឬទេ? សម្រាប់អ្នកដែលមិនធ្លាប់បានយល់ដឹងពីមុន ស្ថិរតាអតិផរណាគឺសំដៅទៅលើភាពទន់ខ្សោយនៃស្ថានភាពសេដ្ឋកិច្ច ឬវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចដែលមានអត្រាអតិផរណាខ្ពស់ និងអត្រាអ្នកគ្មានការងារធ្វើខ្ពស់។  នៅក្នុងអត្ថបទនេះ ខាងខ្ញុំនឹងចែករំលែកនូវផ្នត់គំនិតមួយចំនួនទៅលើស្ថានភាពបច្ចុប្បន្ន ព្រមទាំងស្ថានភាពដែលអាចកើតមានឡើងនាពេលខាងមុខ។ 

ចំណាំ៖ នេះ​ជា​គំនិត​របស់​ខ្ញុំ មិន​មែន​ជា​ការ​ណែនាំ​អំពី​ការ​វិនិយោគ​ទេ។

ជនអន្តោប្រវេសន៍ និងលំនៅឋាន

យើងបានដឹងរួចមកហើយថា អន្តោប្រវេសន៍គឺជារឿងដំបូងដែលលោកប្រធានាធិបតីយកមកអនុវត្តមុនគេ ហើយក្នុងនោះក៏រួមបញ្ចូលនូវការបញ្ជូនជនអន្តោប្រវេសន៍វិលត្រឡប់មករកប្រទេសរបស់ពួកគេវិញ។ ខណៈពេលដែលការធ្វើបែបនេះអាចនឹងប៉ះពាល់ទៅដល់ទីផ្សារការងារ នេះក៏អាចជះឥទ្ធិពលទៅកាន់តម្លៃលំនៅឋាននោះដែរ។ ជាពិសេសនៅពេលដែលលោកប្រធានាធិបតី Trump បានចេញលិខិតរឹតបន្តឹងលើការធ្វើដំណើររបស់ប្រទេសមួយចំនួនកាលពីប៉ុន្មានថ្ងៃមុននេះ។ តើនេះអាចនឹងបន្តរារាំងលើការវិនិយោគបន្ថែមទៀតដែរ ឬទេ? អ្វីដែលយើងអាចលើកឡើងបាននោះគឺ ការប៉ះពាល់។ 

ការបញ្ឈប់ការងារ និងតម្រូវការ

ការបញ្ឈប់ការងារដ៏ធំនាពេលថ្មីៗនេះគ្រាន់តែជាចំណុចចាប់ផ្តើមពីការវិវត្តន៍របស់លោកប្រធានាធិបតី Trump និងលោក Elon Musk (ដូចដែលបានបង្ហាញក្នុងរូបភាពខាងលើ) ពោលគឺការកាត់បន្ថយចំនួនការងាររបស់បុគ្គលិកសហព័ន្ធ ឬDOGEជាដើម។ ទាំងនេះគឺធ្វើឡើងក្នុងគោលបំណងកាត់បន្ថយការចំណាយថវិកា។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ យើងមិនទាន់ឃើញពីផលប៉ះពាល់ពេញលេញមកពីអាជីវកម្មនោះឡើយ។ យោងតាមការិយាល័យស្ថិតិការងារ អត្រាគ្មានការងារធ្វើ (U6) បានកើនឡើងពីកម្រិត 7.5% មកដល់ 8.0% ដែលបង្ហាញពីភាពទន់ខ្សោយនៅក្នុងស្ថានភាពទីផ្សារការងារ។ 

លើសពីនេះ ភាពទន់ខ្សោយនៃសន្ទស្សន៍អារម្មណ៍របស់ប្រជាជននៅទីនោះ គួបផ្សំជាមួយនឹងការរំពឹងទុកលើអត្រាអតិផរណាកាន់តែខ្ពស់ជាងមុន និងតម្រូវការកាន់តែយ៉ាប់យ៉ឺននាពេលបច្ចុប្បន្ន  ទាំងនេះសុទ្ធតែជះឥទ្ធិពលយ៉ាងអាក្រក់ទៅកាន់ក្រុមហ៊ុនពួកគេ។ ពោលគឺពួកគេអាចនឹង៖ កាត់បន្ថយចំនួនការងារដើម្បីបន្ទាបការចំណាយ ការដំឡើងថ្លៃទំនិញ ឬសេវាកម្ម ឬការធ្វើ Shrinkflation (a.1)។ ទោះបីជាក្រុមហ៊ុនមួយចំ​នួនអាចនឹងបង្រួមទំហំកញ្ចប់ទំនិញ(Shrinkflation) ក៏ក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាភាគច្រើនពឹងផ្អែកទៅលើសមាសធាតុដែលមិនអាចខ្វះបាននោះដែរ។ ហើយនេះក៏មានន័យថា ពួកគេមិនអាចធ្វើយុទ្ធសាស្ត្រ Shrinkflation បានដែរ។ ជាលទ្ធផល ប្រជាជននៅទីនោះនឹងបាត់បង់ការងារ បាត់បង់ប្រាក់ចំណូល ដូច្នេះពួកគេអាចនឹងចាប់ផ្តើមចាយវាយកាន់តែតិចជាងមុន  ឬក៏កាន់តែអាក្រក់ជាងនេះគឺពួកគេអាចនឹងពិបាកក្នុងការទ្រទ្រង់លើការរស់នៅ​ប្រចាំថ្ងៃ។ ទាំងនេះត្រូវបានគេស្គាល់ថាជា “Wealth Reverse Effect” (a.3)។ ដូច្នេះតើតម្រូវការអាចមកពីណាវិញ? ប្រហែលជាមកពីអ្នកមាន។

បញ្ហាតែមួយគត់ដែលយើងកំពុងឃើញរហូតមកដល់ពេលនេះ គឺគម្លាតទ្រព្យសម្បត្តិ។ អ្នកមាននឹងកាន់តែមាន ហើយអ្នកក្រនឹងកាន់តែក្រ។ ជាក់ស្តែង ចំនួនការងារដែលបាត់បង់ភាគច្រើនចេញមកពីចំណូលអ្នកមធ្យម ទៅចំណូលទាប ដូច្នេះ​ពួកគេនឹងទទួលរងនូវផលប៉ះពាល់មុនគេ។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ ក្នុងអំឡុងពេលយូរ សូម្បីតែអ្នកមានក៏នឹងទទួលរងនូវឥទ្ធិពលអាក្រក់នោះដែរ។ 

a.1៖ Shrinkflation គឺជាពាក្យដែលប្រើដើម្បីពិពណ៌នាអំពីរបៀបដែលអាជីវកម្មកាត់បន្ថយទំហំផលិតផលខណៈពេលដែលរក្សាតម្លៃ។ 

a.2៖ Buy-in front គឺជាការទិញទុកជាមុន។ 

a.3៖ Wealth reverse effect = បំផ្លាញឥទ្ធិពលទ្រព្យសម្បត្តិ។

សង្គ្រាមពាណិជ្ជកម្ម និងអតិផរណា

សង្គ្រាមពាណិជ្ជកម្មបានធ្វើឲ្យកំណើននៃការរំពឹងទុកអតិផរណានាពេលបច្ចុប្បន្នកាន់តែមានច្រើនជាងមុន។​ ជាក់ស្តែង បម្រែបម្រួលនូវគោលនយោបាយពាណិជ្ជកម្មសុទ្ធតែអាចជំរុញឲ្យមានកំណើននៃការរំពឹងទុកអតិផរណាកាន់តែច្រើន ហើយក៏អាចនាំយកនូវអត្រាអតិផរណាខ្ពស់ផងដែរ។ ទោះបីជាលោក Trump ជ្រើសរើសបន្តគម្រោងដំឡើងពន្ធឬអត់ នេះលែងសំខាន់ហើយប្រសិនបើក្រុមហ៊ុនជាច្រើនបានទិញទំនិញច្រើនស្តុកទុក ឬBuy-in front​ (a.2)។ នេះនឹងធ្វើឱ្យផលិតកម្មជាច្រើនកើនឡើង បើទោះបីជាតម្រូវការមានតិចក៏ដោយ។ ទោះ​បី​ជា​យ៉ាង​ណា​ក៏​ដោយ វា​នឹង​ធ្វើ​ឲ្យ​លំហូរ​សាច់​ប្រាក់របស់ពួកគេខាតបង់ច្រើនជាងមុន ដោយនឹងឈានទៅរកការបញ្ឈប់ការងារកាន់តែច្រើនបន្ថែមទៀត។ Hyperinflation មិនត្រូវបានធានាទេ ប៉ុន្តែហានិភ័យដែលអាចកើតមានឡើងមានច្រើនជាងមុន។ 

សកម្មភាពរបស់ធនាគារកណ្តាល

គំនិតទាំងអស់នេះនឹងឈានដល់ការសន្និដ្ឋានតែមួយប៉ុណ្ណោះ ដែលជាការបន្ធូរបន្ថយគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ ដើម្បីជំរុញកំណើនសេដ្ឋកិច្ច និងកាត់បន្ថយឱនភាពបំណុលរបស់ប្រទេសជាតិ។ សំណួរសួរថា តើអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយនឹងធ្វើឆ្លើយតបទៅវិញបានទាន់ពេលវេលាដែរឬទេ? ចម្លើយនោះគឺ អាស្រ័យលើអ្នកប្រើប្រាស់នៅទីនោះ។ ប្រសិនបើលោក Trump នៅតែប្រកាន់ខ្ជាប់នូវផែនការរបស់គាត់ក្នុងការដាក់ពន្ធទៅលើប្រទេសជិតខាងនោះ មានលទ្ធផលពីរអាចកើតមានឡើងគឺ តម្រូវការអាចនឹងវិលត្រឡប់មកវិញប្រសិនបើពួកគេអាចសង្គ្រោះទាន់ពេលវេលា ប៉ុន្តែប្រសិនបើតម្រូវការនៅតែមានភាពទន់ខ្សោយ​ នោះវាអាចនឹងប្រឈមមុខនឹងបញ្ហាស្ថិរតាអតិផរណា ឬStagflation។ ហើយអតិផរណានឹងបន្តកើតមាន លុះត្រាតែសហរដ្ឋអាមេរិកមានផលិតកម្មផ្ទាល់ខ្លួនលើវត្ថុធាតុដើម។​

កត្តាទាំងអស់នេះហើយដែលនាំឱ្យវិនិយោគិនជាច្រើនលក់ចេញនូវទ្រព្យសកម្មរបស់ពួកគេដោយសារតែការភ័យខ្លាចនៃការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចដែលបណ្តាលឱ្យមានភាពចលាចលនៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុនក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានថ្ងៃកន្លងមកនេះ។ ជាក់ស្តែង របាយការណ៍របស់ JP Morgan និងប្រធានសេដ្ឋវិទូនៅ Moody’s Analytics បានដំឡើងលទ្ធភាពនៃការកើតមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចរហូតជិតទៅដល់ 50% ចំពេលមានការគំរាមកំហែងពន្ធ។ លើសពីនេះ សន្ទស្សន៍ S&P 500 បានធ្លាក់ចុះគួរឱ្យកត់សម្គាល់ផងដែរ។

ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ នោះមិនមែនជាសេណារីយ៉ូដ៏អាក្រក់បំផុតនៅឡើយទេ។ យើងផ្តោតតែលើសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកប៉ុណ្ណោះ។ ចុះដៃគូពាណិជ្ជកម្មរបស់ពួកគេវិញ? 

ការ​បន្ធូរបន្ថយគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុរបស់​ប្រទេស​ចិន​នៅ​មិន​ទាន់​ធ្វើ​ឲ្យ​សេដ្ឋកិច្ច​របស់​ខ្លួន​ត្រឡប់មកសភាពដើម​នៅ​ឡើយ​ទេ។ ចក្រភពអង់គ្លេស និងកាណាដាកំពុងប្រឈមមុខនឹងការជាប់គាំងនៃកំណើនពីភាពតានតឹងពាណិជ្ជកម្ម ការផ្លាស់ប្តូរនយោបាយ និងភាពមិនច្បាស់លាស់ជាសកល ជាមួយនឹងការបញ្ឈប់ការងារ។ ជប៉ុន ទោះបីមានភាពតានតឹងជាមួយសហរដ្ឋអាមេរិកជុំវិញការចំណាយលើវិស័យការពារជាតិក៏ដោយ ក៏នៅតែរក្សាជំហររឹងមាំដដែល។ ប៉ុន្តែ​ប្រសិនបើ​ធនាគារកណ្តាល​ជប៉ុន​ដំឡើង​អត្រាការប្រាក់​ខណៈ​ធនាគារកណ្តាល​ផ្សេងទៀតកំពុងបន្ធូរបន្ថយ នោះ​ប្រាក់​យ៉េន​អាច​នឹង​ឡើង​ថ្លៃ ដែល​ធ្វើ​ឲ្យម្ចាស់ប័ណ្ណបំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលជប៉ុននឹងរងផលប៉ះពាល់យ៉ាងខ្លាំង។   

ដូច្នេះ តើ​យើង​កំពុង​ឈាន​ទៅ​រក​ការ​ជាប់គាំង​ហើយ​ឬ​នៅ? សញ្ញាដូចជាការផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយ ភាពមិនច្បាស់លាស់នៃពាណិជ្ជកម្ម ការបញ្ឈប់ការងារ និងភាពទន់ខ្សោយនៃសេដ្ឋកិច្ច សុទ្ធតែបង្ហាញថាវាអាចទៅរួច។ ប៉ុន្តែ​ប្រសិន​បើ​វា​ពិតជាកើតឡើងនោះមែន តើ​យើង​អាច​គេច​ពី​គំរាមគំហែងដែរ​ ឬទេ?

|English Version|

Is a slow-burn stagflation coming? For those unfamiliar, stagflation combines sluggish economic growth—or even a recession—with rising inflation and high unemployment. Picture this: a recession, job losses, and soaring prices all at once. In this piece, I’ll share my thoughts on why this triple threat might be brewing in today’s economy. 

Note: This is my opinion, not investment advice.

Immigration and Housing

We already know that immigration will be the first thing Trump would involve himself directly with; that includes sending massive deportees to their respective economies. While this could reshape the labor market conditions, this also largely impacts the rental costs as well. Along with a newly imposed travel restriction that was just released a few days ago, could this continue to deter investment further? It’s too early to say but the disruption is clear. 

Layoffs and Demand

Recent massive layoffs are just a starting point from the Trump and Elon Musk evolutions (as shown in the above image), either from the federal worker or DOGE cut; these are aimed at reducing the budget spending. However, we haven’t seen the full ripple effects of a broader business slowdown yet. According to the Bureau of Labor Statistics, the unemployment rate (U6) rose to 8.0%, up from 7.5%, which suggests softness in the labor market conditions. 

Weak consumer sentiment, coupled with higher inflation expectations and current deteriorated demand, leaves companies with tough choices: cut jobs to reduce costs, pass the burden cost to consumers, or adopt “shrinkflation (a.1). And unlike food companies shrinking package sizes, the tech firm relies on precision components, for which shrinkflation may not be an option. People will lose their jobs and have no household income; of course, spending will dry up. They will only spend less and save more (in the image below) or worse, they can’t even support themselves and push out to the street. This is called the “wealth reverse effect.” (a.3) So where would demand come from? Maybe from the rich.

The only problem we are seeing so far is the wealth gap. Rich will be richer and poor will be poorer. All of those jobs that were lost, are main stream from the middle to low-income class that will be faced in front; however, a longer effect, even the elite could feel the pinch as economic growth deflates.

a.1: Shrinkflation is a term used to describe how the business reduces the product size while maintaining the price. 

a.2: Buy-in front is presumably preemptive purchasing. 

A.3: Wealth reverse effect = erode the wealth effect. 

Trade Wars and Inflation

Inflation expectations are now building up in the name of a trade war. Trump’s uncertain trade policy changes could lead to higher inflation expectations and possibly end with higher inflation. Whether Trump chooses to proceed as planned or not; this does not matter if many companies panic and stockpile, or I call this a buy-in front (a.2). This will unexpectedly surge production without matching demand. Either way, this will stain the cash flow, resulting in losses and further layoffs. Hyperinflation is not guaranteed, but the risk is growing. 

Central Bank Action

All of these thoughts will only lead to one conclusion, which is massive easing to stimulate economic growth and reduce the nation’s debt deficit. Will policymakers act fast enough to avoid this slow burn—or are we already too late? This will depend on the durability of the consumer. Let’s say that Trump still sticks to his plan of imposing heavy duties on neighboring countries. A timely demand revival might spark recovery—but if the demand stays weak, stagflation becomes a real threat. Inflation will keep coming unless the US has its own production of necessary items in the US. 

All of these factors are leading many investors to sell off their underlying assets due to fear of recession or possibly fear of stagflation, resulting in turbulence in the stock market for the past few days. In fact, the JP Morgan report and chief economist at Moody’s Analytics are raising the odds of recession up to almost 50% amid tariff threats. The S&P 500 dropped remarkably. 

However, that is not the worst-case scenario yet. We only focus on the US economy; how about their trading partner? 

China’s massive quantitative easing has yet to revive its economy meaningfully. The UK and Canada face growth stalls from trade tensions, political shifts, and global uncertainty, with layoffs piling up. Japan, despite tensions with the U.S. over defense spending, has held firm. But if the Bank of Japan raises interest rates while other central banks ease, the yen could strengthen, hitting Japanese bondholders hard. Japanese government bondholders will be largely impacted.   

So, are we heading off to stagflation now? The signs, such as policy changes, trade uncertainty, layoffs, and economic fragility, all suggest that it is possible. But if it really is, then can we dodge this bullet?