ការកាន់កាប់មាសរបស់ធនាគារកណ្តាល ឈានដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុតក្នុងរយៈពេល 50 ឆ្នាំ។ ហេតុអ្វីបានជាធនាគារកណ្តាលបន្តទិញមាស?
ធនាគារកណ្តាលជាច្រើននៅទូទាំងពិភពលោកកំពុងបន្តបង្កើនការកាន់កាប់មាសរបស់ខ្លួន ដែលនិន្នាការនេះបានកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងបន្ទាប់ពីរុស្ស៊ីបានឈ្លានពានអ៊ុយក្រែនកាលពីឆ្នាំ 2022។ បច្ចុប្បន្ន ស្ថាប័នផ្លូវការកាន់កាប់មាសសរុបប្រមាណ 36,000 តោន ដែលជាកម្រិតខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពីឆ្នាំ 1975 មក នេះបើយោងតាមទិន្នន័យពីមូលនិធិរូបិយវត្ថុអន្តរជាតិ (IMF)។
ក្រុមប្រឹក្សាមាសពិភពលោក (World Gold Council) ក៏បានធ្វើការស្ទង់មតិក្នុងខែនេះអំពីទស្សនៈរបស់ធនាគារកណ្តាលចំពោះមាសផងដែរ។ ចំណុចសំខាន់ៗមួយចំនួនរួមមាន៖
- 89% នៃអ្នកឆ្លើយតបជឿជាក់ថា ទុនបម្រុងមាសរបស់ធនាគារកណ្តាលនៅទូទាំងពិភពលោកនឹងបន្តកើនឡើងក្នុងរយៈពេល 12 ខែខាងមុខ។
- ជាលើកដំបូងដែលឈានដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុត 45% នៃអ្នកឆ្លើយតបរំពឹងថា ធនាគារកណ្តាលរបស់ខ្លួននឹងបង្កើនការកាន់កាប់មាសក្នុងរយៈពេលដូចគ្នា។
- 74% នៃអ្នកឆ្លើយតបរំពឹងថា សមាមាត្រនៃទុនបម្រុងជាប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកក្នុងទុនបម្រុងពិភពលោកនឹងធ្លាក់ចុះក្នុងរយៈពេល 5 ឆ្នាំខាងមុខ។
លទ្ធផលនៃការស្ទង់មតិបង្ហាញថា ធនាគារកណ្តាលជាច្រើនរំពឹងថានឹងបន្តធ្វើពិពិធកម្ម (diversification) ទុនបម្រុងរបស់ខ្លួន ដោយកាត់បន្ថយការពឹងផ្អែកលើប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក ខណៈដែលមាសត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងក្លាយជាទ្រព្យសកម្មមួយដែលទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ចម្បង។ ដូច្នេះ តើអ្វីទៅជាកត្តាដែលជំរុញឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូរនេះ? មានមូលហេតុសំខាន់ៗពីរគឺ៖
- មាសជាទ្រព្យសុវត្ថិភាព (Safe-Haven Asset)៖ ទោះបីជាជម្លោះរវាងសហរដ្ឋអាមេរិក និងអ៊ីរ៉ង់ថ្មីៗនេះ បានកើតឡើងស្របពេលដែលតម្លៃមាសធ្លាក់ចុះក៏ដោយ ក៏វាមិនមានន័យថា មាសបានបាត់បង់តួនាទីជាទ្រព្យសុវត្ថិភាពនោះទេ។ ដំបូងឡើយ ភាពតានតឹងផ្នែកភូមិសាស្ត្រនយោបាយបានជួយគាំទ្រតម្លៃមាស ប៉ុន្តែក្រោយមក វិនិយោគិនបានផ្តោតការយកចិត្តទុកដាក់ទៅលើផលប៉ះពាល់អតិផរណាពីការកើនឡើងនៃតម្លៃប្រេង ដែលបានបង្កើនការរំពឹងទុកថា ធនាគារកណ្តាលអាមេរិក (Fed) នឹងរក្សាអត្រាការប្រាក់ឱ្យនៅខ្ពស់ក្នុងរយៈពេលយូរជាងមុន។ នេះគឺជាកត្តាអវិជ្ជមានសម្រាប់មាស ព្រោះមាសមិនផ្តល់ផលចំណេញជាការប្រាក់នោះទេ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ជាប្រវត្តិសាស្ត្រ មាសនៅតែបង្ហាញសមត្ថភាពល្អក្នុងអំឡុងពេលមានវិបត្តិ។ ស្របតាមការស្ទង់មតិ 49% នៃអ្នកឆ្លើយតបបានលើកឡើងថា សមត្ថភាពរបស់មាសក្នុងអំឡុងពេលមានវិបត្តិ គឺជាមូលហេតុចម្បងមួយដែលជំរុញឱ្យធនាគារកណ្តាលបង្កើនការកាន់កាប់មាស។
- មាសជារបាំងការពារពីទណ្ឌកម្មសេដ្ឋកិច្ច៖ ការប្រើប្រាស់ទណ្ឌកម្មហិរញ្ញវត្ថុដោយសហរដ្ឋអាមេរិក និងសហភាពអឺរ៉ុបបានកើនឡើងក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានឆ្នាំចុងក្រោយនេះ ដូចដែលបានឃើញតាមរយៈទណ្ឌកម្មដែលដាក់លើរុស្ស៊ី បន្ទាប់ពីការឈ្លានពានអ៊ុយក្រែន។ ដោយសារមាសជាទ្រព្យសកម្មរូបវន្តដែលអាចរក្សាទុកនៅក្នុងឃ្លាំងរបស់ប្រទេសខ្លួនឯង វាពិបាកជាងក្នុងការដាក់ទណ្ឌកម្មលើមាស បើប្រៀបធៀបទៅនឹងប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក។ គួរកត់សម្គាល់ថា ការកើនឡើងនៃការកាន់កាប់មាសភាគច្រើនកើតឡើងពីបណ្តាប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍ និងទីផ្សារកំពុងរីកចម្រើន រួមទាំងប្រទេសចិន ដែលមានទំនាក់ទំនងស្មុគស្មាញជាមួយសហរដ្ឋអាមេរិកជាយូរមកហើយ។ លទ្ធផលរបស់ក្រុមប្រឹក្សាមាសពិភពលោកក៏គាំទ្រទស្សនៈនេះផងដែរ ដោយប្រហែល 37% នៃធនាគារកណ្តាលនៅក្នុងបណ្តាប្រទេសកំពុងអភិវឌ្ឍ និងទីផ្សារកំពុងរីកចម្រើន បានលើកឡើងថា “ក្តីបារម្ភអំពីទណ្ឌកម្ម” ឬ “ការរំពឹងទុកពីការផ្លាស់ប្តូរនៃប្រព័ន្ធរូបិយវត្ថុអន្តរជាតិ” គឺជាកត្តាដែលជំរុញឱ្យពួកគេកាន់កាប់មាស។
ទស្សនវិស័យមាស៖ ក្នុងរយៈពេលខ្លី ទស្សនវិស័យម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចសម្រាប់មាសនៅតែមានសម្ពាធអវិជ្ជមាន (bearish) ដោយសារតែធនាគារកណ្តាលអាមេរិកទំនងជានឹងរក្សាអត្រាការប្រាក់នៅកម្រិតខ្ពស់ ដើម្បីទប់ស្កាត់អតិផរណា។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការបន្តទិញមាសដោយធនាគារកណ្តាលបង្ហាញថា នៅតែមានកត្តាគាំទ្រសម្រាប់តម្លៃមាស និងតួនាទីរបស់វាជាទ្រព្យសុវត្ថិភាព។ តម្រូវការមាសពីធនាគារកណ្តាលនៅតែជាកត្តាគាំទ្ររចនាសម្ព័ន្ធដ៏សំខាន់សម្រាប់តម្លៃមាស ទោះបីជាអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់នៅតែបន្តដាក់សម្ពាធលើតម្លៃមាសក្នុងរយៈពេលខ្លីក៏ដោយ។
| English Version |
Central Bank Gold Holdings are at a 50-year High. Why are central banks buying gold?
Central banks have been accumulating significant quantities of gold, a trend that accelerated after Russia invaded Ukraine in 2022. As of now, official agencies hold the highest quantity of gold since 1975, at 36,000 tonnes, according to data from the International Monetary Fund (IMF).
The World Gold Council also conducted a survey this month on central banks’ sentiment surrounding gold. Some of the key findings include:
- Respondents overwhelmingly (89%) believe that global central bank gold reserves will increase over the next 12 months.
- This year, a record 45% of respondents expect their own gold reserves will also increase over the same period
- The majority of respondents (74%) see moderate or significantly lower US dollar holdings within global reserves over the next five years.
The survey suggests that many central banks expect reserve diversification away from the US dollar over the coming years, with gold likely to be one of the primary beneficiaries. So what is causing this shift? There are two main reasons:
- Gold’s role as a safe-haven asset: While the recent US-Iran conflict ultimately coincided with lower gold prices, this does not necessarily undermine gold’s role as a safe-haven asset. The initial geopolitical risk supported gold, but investors later shifted their focus toward the inflationary impact of higher oil prices, increasing expectations that the Federal Reserve would keep interest rates elevated for longer—a negative factor for non-yielding assets like gold. Despite this, gold still has historically performed well during times of crisis. 49% of respondents cited gold’s performance during times of crisis as one of the main reasons why central banks are increasing their gold holdings.
- A shield against sanctions: There has been increased use of financial sanctions by the United States and the European Union, as shown by the sanctions placed on Russia after invading Ukraine. Since gold is a physical asset that can be stored in domestic vaults, it is much harder to place sanctions on it compared to the US dollar. It is important to highlight that much of the rise in gold holdings is from emerging markets and developing economies, including China, which historically shares a complicated relationship with the US. The World Gold Council also supports this since it showed that around 37% of emerging market and developing economies’ central banks reported “concerns about sanctions” or the “anticipation of changes in the international monetary system” as factors behind their decision to hold gold.
Outlook for Gold: The near-term macroeconomic backdrop remains bearish, as interest rates will most likely remain elevated by the Fed in order to curb inflation. However, central banks’ accumulation of gold shows that there is still support for gold prices and its role as a safe-haven asset. Central bank demand provides an important source of structural support for gold prices, even if higher interest rates continue to weigh on prices in the near term.
