រដ្ឋមន្ត្រីក្រសួងរតនាគារអាមេរិក លោក Scott Bessent បាននិយាយថា កម្មវិធីទិញត្រឡប់មកវិញនូវមូលបត្របំណុលរតនាគារអាមេរិកអាចមានទំហំធំជាង 4 ពាន់លានដុល្លារ ដែលបានប្រកាសដំបូង។ ទោះជាយ៉ាងណា ការលើកឡើងនេះមិនមែនជាការបញ្ជាក់ថា រតនាគារអាមេរិកនឹងបង្កើនទំហំការទិញត្រឡប់មកវិញលើសពី 4 ពាន់លានដុល្លារនោះទេ។
លោក Bessent ក៏បានលើកឡើងថា ទិន្នផលមូលបត្របំណុលរតនាគារអាមេរិករយៈពេលវែងបច្ចុប្បន្ន មិនបានឆ្លុះបញ្ចាំងពេញលេញពីមូលដ្ឋានគ្រឹះទីផ្សារនោះទេ ហើយបានសង្កត់ធ្ងន់ថា ស្ថានភាពសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល (liquidity) ជាពិសេសនៅក្នុងមូលបត្របំណុលរយៈពេល 30 ឆ្នាំ មានភាពខ្សោយ។ ន័យរបស់លោកគឺថា ការកើនឡើងនៃទិន្នផលមូលបត្របំណុលរយៈពេលវែងមួយផ្នែក អាចបណ្តាលមកពីស្ថានភាពទីផ្សារ ជាជាងការផ្លាស់ប្តូរនៃមូលដ្ឋានគ្រឹះសេដ្ឋកិច្ច។ នៅពេល liquidity ខ្សោយ ការទិញ ឬលក់ក្នុងទំហំធំអាចប៉ះពាល់ដល់តម្លៃមូលបត្របំណុលខ្លាំងជាងធម្មតា ដែលអាចធ្វើឱ្យទិន្នផលប្រែប្រួលខ្លាំងជាងអ្វីដែលមូលដ្ឋានគ្រឹះសេដ្ឋកិច្ចតែមួយមុខអាចពន្យល់បាន។
ទោះជាយ៉ាងណា ទីផ្សារមូលបត្របំណុលហាក់ដូចជាមានទស្សនៈខុសពីការលើកឡើងនេះមួយផ្នែក។ បន្ទាប់ពីទិន្នផលមូលបត្របំណុលរតនាគារអាមេរិករយៈពេលវែងបានធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង ក្រោយការប្រកាសថា រតនាគារអាមេរិកនឹង បង្កើនការទិញត្រឡប់មកវិញទ្វេដង ទិន្នផលបានចាប់ផ្តើមកើនឡើងវិញបន្តិចម្តងៗកាលពីម្សិលមិញ។ នេះបង្ហាញថា វិនិយោគិនអាចនៅតែចាត់ទុកកត្តាដូចជា ក្តីបារម្ភអំពីការកើនឡើងនៃភាពតានតឹងរវាងសហរដ្ឋអាមេរិក និងអ៊ីរ៉ង់ និងស្ថានភាពហិរញ្ញវត្ថុរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកដែលកាន់តែយ៉ាប់យ៉ឺន ខណៈបំណុលរដ្ឋាភិបាលអាមេរិកបានកើនលើស 40 ទ្រីលានដុល្លារ ជាលើកដំបូង ជាកត្តាសំខាន់ដែលជំរុញទិន្នផលមូលបត្របំណុលរយៈពេលវែង។
ទោះបីទិន្នផលមូលបត្របំណុលបានកើនឡើងវិញក៏ដោយ តម្លៃមាសបានរក្សាកំណើន បន្ទាប់ពីការកើនឡើងកាលពីវគ្គជួញដូរមុន។ នេះអាចបង្ហាញថា កត្តាទូលំទូលាយដែលគាំទ្រតម្លៃមាសមិនទាន់មានការផ្លាស់ប្តូរជាមូលដ្ឋាននៅឡើយទេ។ សហរដ្ឋអាមេរិកនៅតែប្រឈមមុខនឹងការចេញបំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលក្នុងកម្រិតខ្ពស់ ខណៈវិនិយោគិនក៏កំពុងប្រកួតប្រជែងក្នុងការបែងចែកទុនទៅកាន់តំបន់ផ្សេងៗនៃទីផ្សារ រួមទាំងការចេញបំណុលរបស់ក្រុមហ៊ុនដែលពាក់ព័ន្ធនឹងការកើនឡើងយ៉ាងឆាប់រហ័សនៃការវិនិយោគលើបច្ចេកវិទ្យា Artificial Intelligence (AI)។ ជាមួយគ្នានេះ ទិន្នផលខ្ពស់ជាងនៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុលរបស់ប្រទេសផ្សេងៗ ដូចជា ប្រទេសជប៉ុន ក៏អាចផ្តល់ជាជម្រើសផ្សេងទៀតសម្រាប់វិនិយោគិនផងដែរ។ កត្តាទាំងនេះ រួមជាមួយនឹងផលចំណេញបន្ថែម (term premium) ដែលវិនិយោគិនទាមទារ ដើម្បីកាន់កាប់បំណុលរដ្ឋាភិបាលរយៈពេលវែង នៅតែបន្តដាក់សម្ពាធលើទីផ្សារមូលបត្របំណុលរតនាគារអាមេរិករយៈពេលវែង។
វិនិយោគិនគួរតាមដានការទិញត្រឡប់មកវិញនូវមូលបត្របំណុលរបស់រតនាគារអាមេរិកនាពេលខាងមុខ ព្រមទាំងការលើកឡើងបន្ថែមពីមន្ត្រីរតនាគារ ដើម្បីស្វែងរកសញ្ញាថា កម្មវិធីនេះអាចត្រូវបានពង្រីកលើសពីទំហំដែលបានប្រកាសបច្ចុប្បន្ន។ ជាមួយគ្នានេះ ទិសដៅនៃទិន្នផលមូលបត្របំណុលរយៈពេលវែង និង term premium នឹងនៅតែជាកត្តាសំខាន់សម្រាប់តម្លៃមាស។ ការធ្លាក់ចុះនៃទិន្នផលក្នុងរយៈពេលយូរ អាចផ្តល់ការគាំទ្របន្ថែមដល់មាស ខណៈការកើនឡើងបន្តទៀតអាចដាក់សម្ពាធលើតម្លៃមាស ប្រសិនបើវាត្រូវបានជំរុញដោយការរំពឹងទុកថា អតិផរណា កំណើនសេដ្ឋកិច្ច ឬអត្រាការប្រាក់ស្ថិតនៅកម្រិតខ្ពស់ក្នុងរយៈពេលយូរ។
| English Version |
US Treasury Secretary Scott Bessent said the Treasury’s bond buyback program could be larger than the $4 billion initially announced. However, his remarks do not confirm that the Treasury will increase the size of the upcoming buyback operation.
Bessent also said that current long-term Treasury yields do not fully reflect market fundamentals and highlighted weak liquidity, particularly in the 30-year Treasury bond. In other words, he believes part of the recent rise in long-term yields may be driven by market conditions rather than changes in the underlying economic outlook. When liquidity is weak, large trades can have a greater impact on bond prices, potentially causing yields to move more sharply than fundamentals alone would suggest.
However, the bond market appears to be showing some disagreement with this view. After long-term Treasury yields fell sharply following the announcement that the Treasury would double its buyback operations, yields gradually moved higher again yesterday. This suggests that investors may still view factors such as concern about a potential escalation of the US-Iran conflict and the deteriorating US fiscal outlook, with US government debt surpassing the $40 trillion threshold for the first time as important drivers of long-term yields.
Despite the recovery in bond yields, gold largely held onto its gains from the previous session. This may indicate that the broader factors supporting gold have not fundamentally changed. The US continues to face high levels of government debt issuance, while investors are also competing for capital across other areas of the market, including corporate debt issuance linked to the rapid expansion of artificial intelligence investment. At the same time, higher yields offered by other sovereign bond markets, such as Japan, may provide investors with additional alternatives. These factors, together with elevated term premiums—the additional compensation investors demand for holding longer-term government debt—continue to put pressure on the long-term Treasury market.
Traders should watch the Treasury’s upcoming buyback operations and any further comments from Treasury officials for signs that the program could be expanded beyond the currently announced amount. At the same time, the direction of long-term Treasury yields and term premiums will remain important for gold. A sustained decline in yields could provide further support for gold, while a continued rise could put pressure on prices if it reflects stronger expectations for inflation, economic growth, or higher-for-longer interest rates.
